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国际历来

近年来，“破净潮”“赎回潮”对理财市场的冲击影响还在延续，不少投资者调整投资策略，转向低波动、稳健的理财产品。兴业研究公司银行业高级研究员吕爽表示，2022年下半年出现的理财产品破净潮持续至2023年年初，单位净值破净理财数量增高后逐渐回落。整体规模上，“破净潮”“赎回潮”导致理财市场规模一度出现收缩。产品类型上，“固收+”类、混合类产品受到较大冲击，投资者对理财产品收益稳健的诉求更加明确。

“存款利率下调对理财产品收益的影响是间接、多样且复杂的。”中国银行研究院主管级高级研究员李佩珈表示，理财产品收益最终取决于底层基础资产的配置比重及收益。一方面，存款利率下调将带动引导各类无风险金融产品收益同步下降。通常认为国际历来，存款利率下降时，以国债为代表的其他各类无风险金融产品利率也将同步下降。另一方面，存款利率下调对债券市场利率产生间接影响。债券利率主要受债券供求关系影响，但也与央行货币政策操作、金融机构资产配置行为有关。存款利率与国债收益率相互影响，具有较强同步性。

从投资者的角度来看，理财资金“存款化”有助于降低产品风险，提高产品持有体验。普益标准研究员王雨轩表示，理财资金“存款化”是一把双刃剑，考虑到存款利率仍处于下调周期，“存款化”趋势会导致产品收益率的整体走低。随着理财产品同质化加深，投资者多元化配置资产的需求将会受到一定抑制。中长期来看，“存款化”趋势不利于投资者修复风险偏好和破除“刚兑”思想。过度依赖存款类资产，也无助于投资者提高个人投资理财能力。

为此，从贷款市场视角看，要警惕贷款利率与理财收益率倒挂现象。李佩珈表示，在利率整体下行背景下，理财产品收益率很难过度偏离市场整体利率，这使得贷款利率和理财产品收益率倒挂现象很难长时间持续。当然，从监管的角度来看，也要防止个别企业将获得的低息贷款用于购买理财产品，核心是强化监管。一方面，推出更多的结构性政策工具，通过专款专用的方式，激励并引导资金流向重点领域和薄弱环节。另一方面，加强企业获得贷款后资金流向监督，确保贷款用于指定用途。

王一峰表示，当前理财客户整体风险偏好依然偏低，但高风险偏好客户占比的回升，有助于后续理财公司更好发挥多资产、多策略的配置优势。政策层面重视推动资本市场高质量发展，国务院日前印发的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》提及，建立培育长期投资的市场生态。伴随我国资本市场改革发展不断迈向纵深，叠加机构客户拓展、养老金账户制度建设等业务机会，中长期来看，理财公司将进一步做大资管规模并提升权益投资占比，持续为资产市场带来增量资金。

加大权益资产配置是大趋所趋，银行要充分发挥自己的差异化竞争优势，不断增强权益资产配置能力。李佩珈表示，一是提升对宏观形势和金融市场的研判水平，使投研能力更好与投资者需求相匹配。构建多市场、多领域、多品种的投资能力，以满足多样化、差异化、复杂化的投资者需求。二是充分把握不同人群财富管理的需求，更好满足客户差异性、多样化资产配置的需求。高净值人群对股权投资、信托、保险、财富传承等资产配置需求更大，而大众长尾客户则更青睐稳健增长的产品。为此，要设计差异化理财产品，以提升客户体验。